风险分层理论

本文是一名职业赌徒所写。作者用的语言足够粗浅，谈的范围也足够小，是一篇拍案叫绝的科普文章。对于原文，我去掉了一些啰嗦的部分，做了一些修改，下面是我迫不及待要分享给大家的内容。

我曾经是一个职业牌手，就是天天在上海的地下赌场里跟别人赌德州扑克的人。现在德州扑克在 QQ 啊，360 啊，各种渠道玩的很多，只是一般人玩的是游戏币，我们玩的是人民币。上海有数以百计的地下场子玩德州扑克现金桌，我有几年就是靠这个为生。一年 365 天我起码打 300 天牌，一天起码打 10 个小时，一个小时我们一般可以玩 20 手牌。算下来我一年至少要打 60000 手牌。

我每个月稳定 5~8 万的收入。我从头到尾投入 1500 元，退出这个游戏的时候带走了 7 位数。我知道这听起来根本不可想象，很象是吹牛，但下面我会跟你们解释为什么可以做到。

一、风险分层理论

因为自己过往不同于常人的经历，使我获得了大量反复直面风险最本质一面的机会，而这些与众不同的经历，让我得出了我自己独特的对于交易中风险的认识与看法，我称之为风险分层理论。

在我的交易观中，我认为风险不是单一不变的，而是有层次的。为什么我会得出这样的结论呢？这还要从我作为职业牌手的经历说起。

记得有一次打牌，打到最后，只剩我跟一个玩家单挑了，还有最后一张牌要发，台面上已经有 3 张方块了，我手上也有两张方块，其中最大的那张是方块 J，我已经成花了。而我的对手还必须再发一张方块才能赢我，他手上两张牌一张是没有用的杂牌，另一张是方块 K。

整副牌一共只有 13 张方块，现在我们两人已经拿走了 3 张方块，台面上也发出来 3 张方块了（一共台面上发 5 张牌，现在已经发了 4 张了还剩最后一张）那就是 13-6=7 还有 7 张方块，而一副牌去掉大小王一共 52 张，4 人的牌局，起手牌发掉 8 张，公共牌发掉 4 张，削牌发掉 3 张，最后一张牌是从剩余的 35 张中发出，那么他赢我的概率只有 7/35=20%，我的赢面是80%，对手的赢面是20%，值得高兴吧？

然后在发最后一张牌前，他还可以叫一次注，他问了我一句，你还有多少钱？我回答一共 5 万，他说那好吧，我就下你全部的钱，5万！我不需要任何深层次的思考只需要 1 秒就可以确认他是在投机，他现在手上的牌几乎没有可能比我大，但他通过巨大的下注，却实实在在给了我巨大的压力，因为他直接压了我台面上所有的身家。虽然我早已确定他是在投机，希望通过巨大的金额逼迫我弃牌从而偷下底池，但总数超过 12 万的彩池，绝对金额依然给了我不小的压力。（我们两个算上最后一手各下了 6 万多所以总额超过了 12 万。）当然我除了CALL，没有任何其他选择的余地。

开牌后发现他只有一个 K，我自然相当高兴，因为我玩这个已经相当职业，心里默默地计算一下就知道我的赢面是 80%，是对手的 4 倍，但我因为牌力领先他而高兴的同时，依然有相当的担心，毕竟 20% 说高不高，说低也不是低到等于根本不会发生的程度，2 秒后牌发了出来，真的就是一张方块！

我在概率、判断、计算、胆量等所有方面全部没有犯错误的前提下，却得来了失去一个六位数的彩池的结果。在前后不过 3 分钟的时间里，请问如果是你，你作何感想？

并且我还可以告诉你，虽然前面的事情从概率的角度上来说，确实可以说是小概率事件，但事实上我们每天打牌都会碰到，很多牌手一旦碰到这样的情况，心态都会失去控制，而在德州上你心态失去控制的结果是很可怕的，可能不到 10 分钟就可以让你再输 10 万。所以虽然我坚定的打成手牌（就是只在概率上赢面比对手大的前提下才与对手玩到底，这样做是因为有显而易见的概率优势从长期来看），但顶不住老是被人家小概率一把，而且绝对金额还都挺大。

所以空闲的时间我会和一起玩牌的好友反复谈论到底该如何规避这种情况发生。谈论的结果很令人丧气，那就是我们发现这一类的风险不论我们怎么去做都不可避免，我们称之为系统性风险。

所谓系统性风险是不以我们的意志为转移的，是在一个游戏制定之初，就由它的游戏规则所赋予的。系统性风险有以下的特征：不可避免，始终存在，还有就是赢亏同源。

大家可以简单地设想一下，如果假设那个人一样的牌，一样的打法，我们一共玩 5 次，那是不是可以说我获得利润的原因与获得亏损的原因是一样的，这就叫赢亏同源。（我这一次输台面给他的原因，就是他想利用规则的允许来靠钱的绝对数量投我机，然后又靠运气战胜了我。但下一次如果运气不站在他那边了，那么我赢到他那么多钱的原因依然是同样的，他想利用规则来靠钱投我机，不然以他当时的牌力是没有可能全下我的。）

如果纯粹从概率的角度来分析这件事情，那么这样的牌进行的次数越多，其实我获得的利润就该越接近理论上概率所给出的那个数字是吧？我相信这点没有人会反对吧？那事实上不是这样的，这是包括我自己以及观察了大量职业牌手的实战结果后得出的结论，那就是实战得到的数值会因人而异，而不是都完美地和理论数值相符合。不同的人结果有比较大的偏差，如果概率统计出来的数据要因人而异，那这样的数据还有意义吗？

为什么理论上的完美，一经历实战的检验就会发生这样大的偏差呢？这是因为我们承担的风险并不是只有系统性风险这一种而已。

我们在投机领域都听说过一些老话，比如人是最大风险源，最该小心的那个人就是我自己等等。这些话无不在向我们揭露另一种类型的风险，那就是人为主观性风险。

就拿前面的牌局为例子，可以想象我输了这把牌后我的心情是何等地难以平复，如果我对自己的控制力稍微差一点，我可能作出的决定就不是离开牌桌回家一个胸闷去了，而是再拿更多的钱上桌乱搞一气。打德州几乎没有人不会碰到心态失去控制的情况，所区别的是，鱼可能一下失去控制几个小时甚至整个晚上，然后带着巨大的亏损离开牌桌。

如果他的心灵没有失去控制，他是根本不会输掉这样离谱的一个数字的。而职业高手一般都可以在 1-10 分钟以内就平复心情，因为我们知道发脾气对事情的改变，根本没有任何帮助，只会让人有机可乘。我们会把我们输出去的钱当作是暂时放在那条运气好的鱼那里，我们也相信早晚那条鱼会把我的钱还回来，而且连本带利。

正是在控制心灵力量的偏差下，不同牌手在同样完美概率理论的作用下，得到的结果完全不同，而这类情况所对应的风险类型并不是赢亏同源的系统性风险，而是人为主观性风险。

所有人为主观性风险的特征为：理论上都可以避免。只会造成亏损，不会带来赢利。都源自自己的失误。

可以说一个职业牌手素质好不好主要就看他是怎么控制人为主观性风险的，因为系统性风险是不可控制，不可避免的，所以这样的损失是恒定的，并且利润也是恒定的，但这个利润还要减去人为主观性风险所带来的损失。而这才是完美理论在实战中因为人的不同，最终结果严重偏差的根本原因。

试想一个牌手只承受系统性风险（假设他完美），而你却既要承担系统性风险还要承担人为主观性风险，那么只要你自己人为造成的风险，大过了你采用的系统所能带给你的风险与利润的差值，那你的结果早已经注定，不论你怎么研究下筹模式，怎么改进你的系统都是没有任何用处的。

所幸人为的风险虽然巨大但却是可以克服的，当然也相当不容易，这需要你能很好的驾御你的心灵，并能作到知行合一。但终归是有出路的。

光面对前两种风险就已经很难了，可德州扑克并不只有这两种风险类型，它还有一种更高级别的风险类型需要你承担，而这正是德州扑克为什么能成为世界上最伟大，最流行的搏奕游戏。那就是策略型风险。

所谓策略型风险有以下特点，强加于对手或被对手强加于自身的风险，理论上赢亏同源但同系统性风险不同的是，这样的风险（与利润）并没有办法在概率上被衡量，而系统性风险可以被概率统计与衡量。策略性风险并不存在干多少次就一定会成功多少次，或失败多少次的统计模型，因为它严重的技巧化与因人而异化。

简单来说什么是策略型风险呢？

我们做股票的人一定知道股票市场有主力，主力会刻意误导散户，主力明明要启动行情却偏偏故意先来个大跌，导致我们看不清楚真实的方向，该买的时候卖，该卖的时候买。这样的行为就是通过策略强加于我们的风险。同样如果我们看穿了主力的误导，我们就找到了最坚实的买入信心与证据。所以我们既会因为主力的误导而做出错误选择，也会因为主力的行为而获得机会与利润。所以这也是赢亏同源的。

但主力的操作分析起来感觉还可以，好象真的是有风险也有机会，但为什么到了真实的操作上，散户们总是吃亏受伤呢？因为这是由策略型风险的高技巧性所决定了的。

主力做出的操作都是建立在人性的对立面上的，你要想你的操作能跟上主力的节奏你就必须能作出违背人的本性的操作。这样的操作如果没有建立在熟练驾御自己心灵的基础上你是绝对做不出来的，这也正是市场上散户，总喜欢买入还没有启动的股票，而对主力发动行情的股票视而不见的根本原因！

主力控盘就是要通过他们的操盘技巧，来达到让股票的走势违背人性，从而让众多小散看得见却跟不上。这样的策略型风险给予散户的结果，就是散户捕捉不到大的波动，来对冲他们固有的系统性风险，然后心态再变坏，再自己主动制造人为主观性风险，从而达不成到在市场上获得利润的目的。

从承担风险类型的区别来看，散户面对主力就已经很吃亏了，因为主力只承担两种类型的风险：系统性风险和人为主观性风险（主力也是人主力也会犯错，只是主力的水准比散户高多了，这就好象职业牌手对普通德州扑克玩家一样，大家都有错误，只是职业的犯的错比业余的少得多）。而策略性的风险已经通过技巧的控制与违背人性的操作手段，把风险完全转嫁到了散户身上，同时还转嫁了部分系统性风险给散户。

散户就吃亏多了，不但要为系统性风险买单，还要承担自己因为经验不足或对市场认识错误或心灵失去控制所带来的人为主观性风险，同时还因为主力的操纵，被强加了策略型风险在身上，所以散户的成功率那么低，老赚不到钱再自然不过了。

有那么多风险类型需要对冲，散户获得的那些微薄的利润那里够看，只有不停的亏损自己的本金来对冲了。其实玩股票不太容易认识到第三类风险的存在，因为股票的表现形式太过复杂了，但德州扑克却不一样，我们每一个人都可以象股票市场中的主力一样，通过技巧来运用策略，并达到误导对手的目的。相对这点而言，股票市场就很不公平了，我们只能被人家用策略攻击，而我们却不能主动的对主力出手，唯一能做的就是，凭借我们的能力来识辨判断主力的招数。

说到这里我总结一下，我认为股票市场与德州扑克一样有三种类型的风险，或者说任何搏奕的领域都会有这三种层次的风险。其中系统性风险是不可规避的也不需要规避，因为你规避它就也在规避利润；而人为型风险我们一定要规避，因为它本身并不能给你带来利润，但却需要你用赢利来对冲，所以你规避的越多你的系统能剩给你的利润就越多；而策略型风险则是最难把握的一种风险类型，却同时也能带来最丰厚的回报。只是它的技巧性太强，对人的素质要求也及高，需要不仅要精通这个游戏，也能轻松驾御自己心灵的人，才能通过它逆转主力强加于你的风险，反而取得超乎寻常的利润。

策略型风险也不能规避，因为他是别人强加于你的，但美好的地方在于它也是赢亏同源的。

既可以是风险也可以是利润，因人而异，看你的修行水准的高低。但因为它反人性的特点，所以交易者需要拥有极好的应对策略与完美的心灵驾御能力，而这才是真正最难学的地方。

同时我也认为正是因为股票市场由于策略性风险的存在，所以它并不是一个纯概率型交易市场，它是一个以搏奕为主，概率为辅的市场。决定你在这个市场收益的最根本原因并不是你算概率能力的高低，而是你搏奕能力的比拼。

所以我基于以上认识，组建了自己独特的主力针对交易系统，这个系统是以搏奕为核心，心灵驾御为前提，量化概率统计为基础的交易模型。因为是搏奕，所以自然不可能是机械系统，法无定法，道非常道。在搏奕的世界中唯一不变的那就是变，可虽然变有些本质的东西却又从未改变。

二、为什么要对风险进行分层

在这里我要说一些我自己不同的理解与认识。

首先我为什么要去把风险分层？因为我认为面对不同层次的风险，我所需要去做的事情并不相同。

• 面对第一种系统性风险，我认为最好的作法就是包容，而不是逃避。

因为系统性风险就如果大海一样，而你我就如果行驶在海上的船。试问海上的船如何能逃避海的风险？唯一的办法就是不出海，放在交易里就是彻底离开这个市场。

但我们来海上并不是没有原因的，我们或许来是为了捕鱼的，或许是为了运输的，但有一点是肯定的那就是我们一定是来追求利润的！离开海就离开了被海吞噬的风险（并且这个风险始终存在）但也离开了我们想要的利润。赢亏同源绝对不是简单的一句话，而是即使放在现实生活中也完全有效的理念。既然注定无法逃避，也不需要逃避，那我们除了在系统中去用合理的规则包容他还有别的选择吗？

• 而第二种风险——人为主观性风险对应的却是客观事物必须的发展过程。

我们没有人是生而知之的，我们都需要一个学习并了解一个事物的客观过程，在学习与实践的过程中我们会犯错，我们会愚蠢，我们更会天真。但最终我们会获得一个对市场或其他任何事物的比较客观的认识，也就是我们成熟了。而从开始学习到走向成熟的那个过程，在金融市场我们每个人都必须支付一笔极其贵的学费。很多人都不想付，或少付。但为难的地方在于，除非你是万中无一的天才，不然该付出的始终要付，不如此我们就不足以真正走向成熟。

而真正决定我们为这笔学费到底要付出多少的最关键因素不在于我们态度有多端正，或我们有多努力，而在于我们是否掌握了驾御心灵的能力。如果你能熟练地驾御你的心灵，那这就象是一笔一次性的学费，不在于他的绝对值有多大，而在于以后你是否还会因为同样的事情反复交学费。

所以写到这里，我对于第二种风险的应对也出来了，当我还不成熟的时候我自然必须向市场交一笔象样的学费，但当我已经客观认识市场后，我会通过驾御心灵的能力来对对冲人为主观性风险所带来的损失。

对于第二类风险我的态度是，我认可我必须交一笔合理的学费，然后通过我的成长与熟练驾御心灵的能力而达到尽可能避免这类风险的结果。是的，我简单来说我对第二类风险的态度就是成长时付出，成熟后尽量规避。这与对第一种风险的态度完全不一样。

而第三种风险就更复杂了，因为那是博弈型的风险。博弈型的风险是你的对手盘，针对你或大众的交易模式或行为模式，而专门设计出来，使大众的系统无效化，从而产生亏损并破坏大众的心态，从而达到利己性目的行为。

我在金融帝国的《走》一书中看到这样一段话：“2000年的牛市运行的非常复杂，其间出现了很多次有惊无险的快速大幅回落。我在每一次大幅回落时都采用了止损策略来保护自己，但市场总是一次次的嘲笑我。身边的人都因不知死的逢低吸纳而一次次的占到便宜，这给我带来了巨大的压力。三次无效止损后，我终于放弃了止损策略，结果就是那唯一一次没有止损的交易，让我亏损了6位数的资金。”

不知道各位论友从这段话中都读出来了什么，我运用我博弈型的思维模式从中读出了不少东西。首先，金融帝国的这段经历，绝对是被主力或者说市场主导者运用策略给针对了。这样的针对产生的结果，不仅仅是被强加了博弈型风险（多次无效止损），而导致执行系统的成本上升了很多，大大压缩了理论上的利润空间。更可怕的是还破坏了金融自身的心态从而又引发了第二风险的产生，造成了更大的亏损。

在这里，其实也佐证了我的风险层次理论中一个很重要的论点，那就是不同的风险类型如果你处理不好，还会互相牵引，产生新的风险。因为自己被人强加了第三类风险而不自知，导致了不但要承担这类风险带来的亏损，更引发了第二类风险的产生，从而导致了更大的亏损。

朋友们，这样的经历我们是否感同身受？虽然从表面上看起来，这就是自己犯了错误而导致的亏损，但没有主力通过策略的针对，结果会是这样的吗？同时我们还在这段话里读到：有一部分人，不但没有亏损反而通过闭着眼睛的抄底行为获得了利益，而金融他却收获的却是无效的止损。这段话刚刚好又证明了博弈型的风险赢亏同源，使得金融亏损的原因正是其他人获得利润的原因。但这并不是最重要的，因为我相信上面那部分内容，我读得出来大家也读得出来。现在我要讲一些可能大家忽略了的东西，而这些东西没有成熟的博弈型思维模式是很难一眼看穿的。

首先，金融的经历告诉了我，他的交易系统是趋势跟随或类趋势跟随型的交易系统，而同时我们也知道那些获利的人，使用的是逆市型的交易系统（不关他是否意识到他的行为模式也算是系统），那么市场上千千万万的交易者，市场主导者为什么单单要针对金融或者说金融型的系统交易者，从而产生让其他类型的市场交易者获得利润的机会那？（市场主导者不针对金融类的系统交易者，就不会让金融类的交易者产生亏损，同时也不会产生让逆市类交易者获得利润的机会）。

答案非常简单，因为在一轮大牛市的市场环境下，趋势跟随系统类的交易者是获利最丰厚的交易类型。我承认有些万中无一的短线高手或波段高手可以在牛市取得比趋势跟随更好的成绩，但问题是这样的交易者有一个显著的特点，那就是不可复制。哪怕他告诉你他是怎么干的你都干不了。

而正是因为不可复制，所以在整个市场上他们的样本实在太小，主力根本没有办法去针对他们。也没有足够的利益让主力去主动选择针对他们。但趋势跟随就不同了，趋势跟随系统是对于普通人范畴来说，在牛市可以取得的最好成绩的一种途径，主力如果不选择针对你，那么他必然会要多支付很多其他的交易成本，失去利润。

而人性决定了人都是利己的，主力宁可让那些有着错误理念的逆市交易者得到获利的机会，也必须要打击到趋势跟随交易者，因为在他们看来逆市交易者赚到的钱，不算是真的赚到钱，他们本身的水准层次，决定了他们总会犯这样或那样的错误，把那些曾经赚到手的钱再次还回市场主导者那里，而且连本带利。而趋势跟随系统的交易者就不一样了，如果让他顺顺利利在高位抛出了他的筹码（或叫股票）这样的交易者可是真的会把利润给带走了的。

所以两害相权取其轻，针对趋势跟随交易者，让有错误理念的人获得利益就是顺理成章的事情了。

博弈最美妙的地方在于，我可以通过你的行为在逻辑上追述出你的原由。因为人的行为是有逻辑的。

所以，我今天就可以在这大胆的预测，下一轮牛市市场，必定还有会这样的震荡行情，在牛市的进行中不断产生，因为发不发生，这不是由人的主观愿望来决定的，而是由市场客观的利益来决定的。只要趋势跟随系统，还是普通人在牛市获得利润的最佳途径。那么，这种破坏趋势跟随系统的走势就一定会不断的产生。被人针对这件事本身就已经证明了这种系统的绝对有效性。

虽然趋势跟随系统的有效性，已经不需要讨论了，但被主力强行增加风险或转嫁成本，还是很让人不愉快的事情，要不，你就象金融兄那样把这部分损失当作是系统性风险一样对待，这样虽然你的总体获利幅度会被压缩小很多，但你不会犯大错误，你不会因为心态被破坏了，而产生第二类风险，从而导致你想象不到的大额亏损。

在金融的书中，我可以看到金融很有高手风范地坦承，自己在一轮牛市中不过 60% 的收益这一很普通的成绩。我想：

这与被人强加了博弈型风险而大大压缩了利润空间，绝对是有关系的。

有人认为博弈型风险可以被交易者归入第一类风险去当作成本来处理，但我要说，第一类风险与第三类风险有一个本质不同的地方，那就是第一类风险不以我们的策略改变而改变，而第三类风险却可以因为我们的策略改变而改变。

通过策略强加于我们的风险，也可以被我们通过策略给对冲、转移，甚至转化成利润。

但我必须说，对于大多数股票交易者，选择金融兄默认为成本的方式或许更好，因为想要做到对冲转化这类风险，是需要极高的技术水准与驾御心灵能力的。如果你没处理好，甚至可能会引发第二类风险的产生，这并不是我想看到的。但是我又却认为，正是因为第三类风险的变化性，所以它与第一类风险的恒定性是有本质不同的。

如果你想取得超越普通人范畴的成绩，那么如何去把握第三类风险就成为了关键中关键。但是请听我说，要获得超越一般人的成绩那意味着你必须要承担超越一般人的风险，拥有超越一般人的心灵驾御能力，掌握超越一般人范畴的技术能力，这些你真的做得到或者说愿意去承担吗？也许追求简单些少一些的利润才更象是正途。不过，因为在这里，我是在讲述我自己的理论，而不是在谈论到底该不该这样去做，所以我还是要把我的理论给讲清楚。

还是拿海来举个例子，假设你是一个公司的老板，你手下有不少的船帮你运输货物，但你每年的利润却因为海上天气的原因，导致了你有一个恒定的系统性风险在那里，这样你公司生存下去的关键就在于，你每年因为大海系统性风险，带给你的损失要小于你运输货物以及减去人力成本后得到的那个数值。这样你的公司才可能运作下去是吧。

假设你确实利润大于人力成本与海的系统性风险带给你的损失。但突然新问题来了，你的主要运输航道突然有了海盗出没。他们时不时地打劫你的船所运输的货物，让你成本直线上升，你无比痛恨但又无可奈何。这个时候你就会开始算一笔帐，如果打劫带给你的损失，加上之前的成本你依然有余地，而且还挺大，那么你可能就会把这样损失也计入你的运营成本中去。你虽然痛恨海盗强加与你的成本却拿海盗无可奈何，你选择了默默的承担。

但如果你的利润在海盗的劫掠下所剩无几，甚至开始亏本了你还能那么淡定的把这样的损失计入你的成本吗？显然是不可能的，人的忍耐是有底线的，如果你只是降低我的利润水准或许我就忍了，但你一旦威胁到了我的生存，那我必定拼尽全力的反抗到底了。

所以你开始出招反击了，你计算了下：如果你被这样打击 10 年要损失多少钱然后拿出相当于其中 3 年的钱来悬赏捉拿这些海盗，虽然你一次付出的绝对数值可能比海盗打劫你一年你损失的还要多，但从长期看，你其实是对冲了这个风险强加于你的损失。或者你改变了海上的航线来与海盗玩捉谜藏，以此来降低被海盗打劫的总次数从而降低你自己的总体损失水平。总之，你通过使用策略来达到与海盗互相博弈的目的。

你发现随着你策略的不同，你的损失水平不是恒定的，而是变化的。你可以通过你自己本身的行为，而改变你的命运。

但海却不同，虽然每年发生风暴的次数也不相同，但与你做什么的关系却不大，甚至是没关系，可能今年被海多损失点钱，明年被海少弄沉几条。但在一个比较长的周期里，来观察你的风险水平基本恒定。你不可能可以提前预知今年的天气到底会搞沉没几条船，所以你只要通过放大时间周期，来平复这样的风险。

如果你假设今年会有大风浪，所以我就减少出船的次数，想以此来达到降低风险的水平，这其实是没有意义的。因为你可能对也可能错，如果你对了那么可能你真的就降低了成本。但你完全可能错了，从而因为减少出船次数，而降低公司的整体利润水平。这就是赢亏同源！并且你也不可能通过改变航行的线路，而达到降低风险的水平，因为海上的任何地方任何时间都可能发生风暴，你改变了线路，可能本来的航行线路没有发生风暴，而你新换的航行线路却发生了风暴，依然赢亏同源。你还是在做无意义的事情。

因为我选择的应对方法的不同，所以，我才把风险划分为三个层次：

• 第一类风险，我选择包容；
• 第二类风险，我选择规避；
• 第三类风险，我选择在我水平足够，并想追求更大利润的前提下，我去转化它，在我对利润没有过高要求的情况下，我就把它当作成本默认承受了。

三、风险和人性

我要通过我身边的人，用纯赌博的视角，来进一步阐述第二类风险的毁灭性与被第一、第三类风险所牵引的特点。希望大家能通过下面的真人真事有所感悟。

在我打德州的那段时间，因为德州是一个人跟人互动的游戏，撇开输赢不谈，我也通过打德州这件事情交到了不少朋友。其中有一个人，因为他之前是魔兽争霸 3 的职业选手，而这个游戏又是我非常喜欢的游戏，所以从一开始就比较谈的来。他的水平不敢说顶尖，但也到了可以代表中国去参加 WCG 的地步了，现在中国范围内最顶尖的职业选手——人皇 SKY 也是他的前队友。他在退役后和几个国家队级别的职业玩家（包括星际一的职业玩家）都选择了在上海当职业德州扑克选手。

或许是因为电子竞技的职业选手，也是每天在跟不同的人进行不停的博弈，所以很快我就发现这些有职业选手背景的人，他们的德州成绩远比普通玩家要好，成长得也更快。但是因为德州这个游戏所特有的超高波动性（我曾经和几个做期货出身的德州玩家一起讨论过，我们对德州的结论是德州虽然表面上看起来是没有杠杆的游戏，但因为最多可以玩 10 人桌，所以某种程度上来说，也可以认为德州是一个 10 倍杠杆的游戏，并且德州的波动性比期货的还要大很多，相当于市场上 30 倍杠杆左右品种的波动性）。

所以，高手翔（化名）在他的德州成长路上，也碰到了几次被归零的状况。可还好他打德州有一个好师傅，他的师傅是我们德州扑克圈的传奇人物，听说他当年名牌大学毕业后，不知道因为什么原因，在一次去澳门旅游的情况下，突然迷恋上了这个游戏，然后他在赌场开的书店内，买了大约 50 本英文原版的德州扑克玩法介绍的书籍，回家反复研究。一年以后辞掉了工作，飞去了澳门成为了一个职业玩家，又在两年后，从澳门回到了上海，听说还带回来了不少于 1000 万港币的纯利润。当然，我承认这些都是听说的，虽然是他徒弟告诉我的，依然是听说的，我没办法证明这传说的真实性。但有一点，这个人与我玩过不下几十次，绝对是一个三好牌手（牌品好，技术好，信用好）而这样的牌手，我看遍上海也最多能数出来 10 个。

总之，高手翔在逆境的时候，得到了他师傅的顶力相助，解决了起步资金的问题。最让我难以理解的，是这个人有三个徒弟都在上海玩职业（上海当职业的难度确实比澳门低）并且都是住在他家，吃在他家，他不但包他们生活费，还资助他们打牌（承担他们输钱时亏损的 50%，当然如果你赢了也要给他 50%，这样作法其实就是变相降低了波动性巨大对于他徒弟们的伤害）。并且在我从认识他们，到今天不下 5 年的时间里，从没有听说，他对他这几个徒弟有过任何要求……不是在那么长的时间里亲眼看到，我是真的没有办法相信世界上还有这种事情的。总之，因为有贵人相助，外加自身素质比一般人要出众，虽然也起落几次，但他确实在一两年的时间里，就达到了稳定收益的水准。

他曾经给我看，他自己用 iPhone 手机记录的他自己打牌的每次赢亏记录，我看到的记录横跨 1 年半的时间，其中最高单月收益是 16 万，最大单月亏损是 9 万。起起落落但又确实输少赢多的成绩，让他在一年半的时间里，积累了 100 万出头的资金规模，而且还是在除掉了生活费的情况下。要知道我们德州职业选手的生活普遍很奢靡，我们的生活成本因为来钱容易，所以远高于普通人，一顿四五百元的早饭，一个星期起码要吃 2 次，五六百一次的按摩，两天至少去一次，偶尔牌局结束早必定去喝酒，每次去结帐都是 5 位数的单子。只要我们能保持稳定赢利，生活中的一切开销我们都觉得不贵。

比起厉害交易者的收入，其实未必我们的有多高，但问题在于我们的收入更有钱感，而交易者的收入更象是一个数字符号。每次我们打完牌，拿到的都是现金，有时候运气真的好了，一晚上就赢了六位数，当这些钱交到你手中时，你会做何感想？我告诉你，一开始我的感觉是激动，习惯了后我只觉得钱太重不方便。总之，我们既年轻又充满欲望，而且我们的收入放在上海也是算可以了的，相对于普通人，我们来钱又太容易，真的找不到要节约的理由。所以，我大概能计算出高手翔一年半的真实收入，大约在 150 万左右，而这样的收入水平在我们职业的圈子里只能算中上水准。

后来，我听说他想跟他师傅一样，去澳门挑战下自己，所以就带着 100 万的资金，在去年过年那段时间，和朋友结伴去了澳门。因为想在澳门当职业，必然需要长时间逗留在澳门，所以肯定不可能住一个晚上就要几千费用的酒店。所以他选择和朋友合租了一个房子，几个人每人每月分摊 2 万港币左右的房租。2 万港币一个月，虽然谈不上有多便宜，但已经是一般人能找到的，在澳门长期逗留最有性价比的方法了。要知道澳门这个地方，生活成本可是高得恐怖的。你如果不能在那里赚到钱，那你是根本没办法坚持下去多久的，日常生活开销就可以完全拖垮你。

终于，整体上勉强维持住的心理平衡，在某一天因为一个小概率事件的发生，而彻底的失去了控制。某天当高手翔在一次在概率上远远领先于对手的情况下，在河牌（就是第五张牌）被发死后，他那被压抑的情绪开始爆发了。虽然他用他最后那一点点冷静离开了那张桌子，并没有在那张桌子上爆发。但不凑巧的事情总是接连而至，因为被人 badbet 所以他那天结束的牌局相当的早。就有朋友找他去喝酒，我相信喝酒的时候他一定是不开心的，他朋友就提议，他不要再玩那么费脑子的德州扑克了，我们去玩赌运气的百家乐放松一下吧。当然那个人发誓只是去玩最小的台子发泄一下情绪。可能是心情确实需要发泄一下，可能在酒精的作用下让人的控制力严重地下降了。高手翔这一次并没有如同往常一样拒绝了这样的提议，而是第一次踏上了以运气为主并且他自己也不擅长的百家乐桌。而这个决定让他辛苦积累了一年半的百万资金在一个晚上就化为了乌有。

大家知道百家乐是一个什么样的游戏吗？在这里我不想重复介绍游戏规则，只说一句，是个傻子也能在五分钟内掌握所有规则。但就是这样一个规则简单到了极至的赌博游戏，却有着众所周知的长期负收益预期——这个游戏赌场比起普通玩家是有优势的。那么赌场的优势又有多大呢？我告诉你听起来小得可怜大约只有 4.5%，也就是赌场的胜率大约在 52% 出头一点，玩家的赢面大约是 47% 出头一点，两个百分比一加就是 100%。但理论上只有如此小优势的百家乐却在现实世界中毁灭了无数的人。

连黄光裕的牢狱之灾，也是从他在澳门的贵宾厅，玩百家乐输了好几个亿开始的。在澳门所有赌场赢利的最大王牌，几十年如一日始终是百家乐。这以至于我们德州扑克的职业牌手都把百家乐视为洪水猛兽，避之犹恐不及。

当然这与百家乐规则上赌场显而易见的长期正收益预期肯定是有关系的，但更因为我们在生活的圈子中，听到、看到太多太多的人被百家乐弄得倾家荡财，虽然德州毁掉的人也是数不可数，这从我们职业牌手那极高的收入上就可以体现出来，年入百万不过是中等水平。但跟百家乐比起来，德州在毁灭一个人的能力上，无疑是差百家乐几个档次的。

我的朋友高手翔，到底是怎么在一个晚上，把那上百万的资金全部葬送在百家乐上的这件事情，即使后来等他回来了上海我跟他碰面了，我都没好意思直接开口问个究竟。人总是有好奇心的，虽然我没有直接问，但大家都是明白人，我的眼神，我的姿势，我话里有话的语气，无不在暗示他我浓厚的兴趣。而他终究是苦笑了一下说出了一句话：“那天晚上竟然连开了 21 个庄，竟然连开了 21 个庄。”从他呆滞的表情，反复的语气中我感受到事情过了那么久，他依然没有办法相信与接受这个事实。

一个已经能够在某一个投机领域稳定赢利的高级投机者，依然可以因为没处理好第一类风险而导致的情绪问题，外加各种机缘巧合，最终去到了一个他本不该去参与到的游戏中去，又因为样本严重分布不均匀的客观现实，而导致了辛苦累积的资金全部被毁灭的结果。这也是一个没有处理好第一类风险，而导致第二类风险发生，从而被第二类风险毁灭的活生生的例子。

可以说投机世界的绝大多数人，都是被第二类风险给毁灭的，换句话说，也就是被他们自己所毁灭的。而讽刺的地方在于，在投机领域唯一我们能在理论上完全规避的风险，就是第二类风险，我不知道，第二类风险拥有的所有三类风险中最强大的杀伤力与理论上最完美的可规避性，是不是也是一种一枚硬币的双面性的代表呢？

留言1：什么是财富？

回复：真正的“财富”是你的生产能力和提供服务的能力。

留言2：赌博（投机）的秘密在于时间。

回复：如果说财富是生产与服务的能力，那么生产与服务能力越高的地区，也就是越繁华的地区，其房地产价值就越大。这个结论对么？这个结论理论上没问题。但是，它忽略了一个因素，这个因素就叫做时间。

高手翔，最终因为连开了 21 个庄，输掉了数百万的本金。这个所谓的连开了 21 个庄，其实就是时间。你知道它必然会开闲，但是，你不知道什么时候。

留言3：什么是风险感受相对论。

回复：我们来做个非常简化的模型，假设其它因素都一致。 假如一个房地产市场，前 30 年上涨，后 20 年下跌，完成一个周期。 假如一个赌局，前 30 局你赚钱，后 20 局你赔钱，完成一个周期。

我可以告诉你，所有人都会觉得房地产市场更安全，而赌场更危险。虽然数学上没啥不同。为什么呢？这就是所谓的风险感受相对论。

爱因斯坦解释相对论的时候是这么解释的。假如你和一个周星驰电影里的“如花”呆 在一起，1 分钟，会好像 1 个小时那么漫长。假如你和刘亦菲那样的美女呆在一起，1 个小时，会好像 1 分钟那么短暂。

同样的道理。整整 50 年才走完的周期，会让你觉得你似乎有很多“逃避”风险的机会，因为给你的思考时间足够多嘛，响应时间足够长嘛。而一晚上就走完的赌局，会让你精神压力非常大。而且后遗症也不同，50 年后无论结果如何，你一生都过完了。 而一晚上，那可不好说了。赢了罢了，输了，你还有漫长的几十年让你懊悔。

留言4：什么是真正的风险？

回复：真正的风险就是你不会管理风险。

管理风险可不是让你躲避风险，这是两码事。风险就是机遇。风险就是利润。这就是赢亏同源。你无法规避风险。规避风险等同于规避利 润。你唯一能做的就是管理风险。

管理风险有两个要素。

1、时间不可测。
2、方向不可测。

不可测就对了，可测就被神棍们忽悠了。

我知道肯定有人会跳出来跟我讲长线预测理论。不过如果你这么讲，说明其实你还是不懂，如果你想不明白就分别站在三种生物的角度去看：一种叫浮游生物，它的寿命只有一天。一种叫人类，他的寿命有百年。还有一种叫神，他的寿命也许有 100 亿年。当你的寿命不同的时候，其实所谓的长线，短线，就都不存在了。比如对浮游生物来说，短线也是超长线，对神来说，长线只是一瞬间。那你的所谓长线预测理论还准么？你要注意我只是修改了你的寿命，而你的寿命对一个概率事件的概率，是没有任何影响力的。

当然，也有人会讲次数理论。就是我不知道某一次，但是我知道某个事件重复 100 次，它必然发生多少次某种情况。你说对了，次数理论的本质是什么？就是风险管理的一种。当我无法确定一个事件的时候，我可以用一组事件提高整体胜率。